大摩华鑫基金评降准：短期对股市利好 配置逆周期行业

　　新浪财经讯 10月7日 中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。对此，摩根士丹利华鑫基金表示，除去此部分，降准还可再增量资金约7500亿元对债市而言，国庆期间美债收益率再度飙升，一定程度上会减弱降准政策对债市的利好效应。对股市而言，短期内降准对股市的利好刺激，小于国庆期间外围市场资产价格波动的影响，但考虑到市场估值处于底部区域，前期的下跌已经了大部分风险，我们维持对市场走势谨慎乐观的观点，配置上以逆周期、低估值、相对稳健的行业或子板块为主。

　　事件： 10月7日，央行发布公告称，为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

　　此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所的部分资金用于10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再增量资金约7500亿元。

　　今年年初以来共有四次降准，分别流动性7000亿（1月份普惠金融定向降准）、4000亿（4月份降准置换MLF）、7000亿（7月份降准）、7500亿（10月份降准置换MLF）。此次降准操作方式与4月份类似。此次降准意图旨在从货币层面配合决策层“稳经济”的政策导向，根据央行的答记者问内容，一是保持银行体系中长期流动性合理充裕，支持中长期信贷投放，降低实体企业融资成本；二是支持小微、民营、创新型企业的资金来源。

　　对市场影响：国庆假期期间外围市场尤其新兴市场资产价格出现异动，主要背景是美联储进一步紧缩预期形成，以及美债收益率超预期上行。政策选择在这个时点降准，显示当前我国货币政策，政策以国内稳定经济增长为主要导向。对债市而言，国庆期间美债收益率再度飙升，一定程度上会减弱降准政策对债市的利好效应。对股市而言，短期内降准对股市的利好刺激，小于国庆期间外围市场资产价格波动的影响，但考虑到市场估值处于底部区域，前期的下跌已经了大部分风险，我们维持对市场走势谨慎乐观的观点，配置上以逆周期、低估值、相对稳健的行业或子板块为主。

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